20091212 國際上愈來愈多交易所採取多元上市標準，吸引企業公開上市，而台灣仍然採取單一上市標準，似乎不符合國際潮流，也無法提升國際的競爭力，經過實證研究之後，學者12日建議，我國企業上市的標準，應該以公司三年累積稅前盈餘，搭配公司負債比例，作為上市與否的門檻，同時要求規模小的公司，獲利相對要比較高，規模大的公司，獲利金額可以較低。

國立中山大學12日進行最後一天的「第17屆證券暨金融市場理論與實務研討會」，除了邀請金管會副主委吳當傑發表「金融海嘯後國際金融情勢與我國金融市場因應之道」的專題演講，上午也舉行一場台灣證券交易所的特別會議，由證交所副總經理楊朝榮主持。

中山大學教授馬黛在研討會中主張，台灣實施迄今的單一上市標準，應該調整為多元上市標準，才能吸引更多企業在台灣掛牌買賣，有效提升台灣證券交易所的國際競爭力。

精研財務領域的馬黛表示，經過去年金融海嘯的衝擊，規模的大小已經不再是衡量企業是否具有高度風險的指標，因為，跨國的大型企業，禁不起金融風暴的，不在少數，同時，基於風險與報酬的關係，獲利也不能成為衡量企業是否能夠永續經營的指標，因此，台灣應該要研究給予企業是否通過上市審查的新門檻。

馬黛說，現在上市標準是，稅前盈餘必須大於資本額的6%，而且資本額要大於6億元，但是，根據她與研究團隊經過十個月的資料搜集、參數與模型的推定、以及市場問卷調查的結果，發現如果將相關參數導入研究模型，雖然條件更嚴格，但是，因為上市條件更具彈性，可以獲准上市的公司，家數會比現在條件下，上市的家數還多，更重要的是，以多元上市標準公開發行的企業，仍然能夠永續經營，投資人的權益仍然受到良好的保障。

馬黛建議，以公司三年累積稅前盈餘，搭配公司負債比例，作為公司是否獲准上市的門檻，並且將公司規模分為資本額6億元和3億到6億元間，兩個族群，由所謂規模較大的6億元以上的公司率先執行，再擴大到小規模的公司。

她指出，這項實證研究結果的提議，經向證券承銷商、有意願上市櫃企業、以及基金經理人進行問卷調查的結果，獲得大多數的支持與肯定，企業也樂見台灣改變行之多年的單一上市審查標準，成為多元上市標準。

她說，證券交易所在2008年的「主要市場IPO制度評估：私募與公開發行之發展趨勢」的研究計劃中，受訪的未上市櫃公司，超過90%也是支持彈性的多元上市標準。

目前採行多元上市標準的交易所，至少包括NYSE、 NASDAQ、香港、新加坡和以色列特拉維夫等五家，馬黛表示，台灣證券市場應該要趕上國際潮流，走在時代的前端。

國立政治大學教授賴源河則希望，我國上市公司實施庫藏股的制度，有必要加以修正，不應該對公司買回的庫藏股用途加以限制，並且對庫藏股買回的數量，也要刪除證交法28條之2的規定，不該再限制在發行股份的10%，不過，為了保護股東權益，公司實施庫藏股的決策，必須召開股東會決議，而不再只是由董事會做決定。

台大財金系教授沈中華則建議，根據英國倫敦AIM交易所的經驗，台灣證券交易所在國際招商，引進國際企業來台上市時，應該根據台灣目前最多的科技產業的匯聚效應，吸引同類型的企業來台上市，這樣才能引來國內和國際投資人的興趣。